一、4月社融增长情况

2025年4月份社会融资规模增量为1.16万亿元，比去年同期多增1.22万亿元。对4月社融增量进行细分，对实体经济发放的人民币贷款增加884亿元（与下文中的贷款口径不同），政府债券净融资增加9729亿元，企业债券净融资增加2340亿元，未贴现的银行承兑汇票减少2794亿元。

可以看到，4月社融增量主要来自于政府债券发行，对实体经济发放的贷款增量创近年来新低。

二、4月贷款增长情况

2025年4月份人民币贷款增加约2800亿元，去年同期是7325亿元，多减约4500亿元。人民币贷款分为境内贷款和境外贷款，境内贷款又分为住户贷款和企（事）业单位贷款和非银行业金融机构贷款三项。下面我们来看境内贷款三项贷款中的主要分项数据：

（1）住户贷款减少5250亿元，其中，短期贷款减少4019亿元，中长期贷款减少1231亿元；

（2）企（事）业单位贷款增加约6100亿元，其中，短期贷款减少约4800亿元，中长期贷款增加约2500亿元，票据融资增加8341亿元；

（3）非银贷款增加1634亿元。

2025年1-4月新增贷款分项数据如下：

从数据上来看，4月人民币贷款增量较1-3月大幅下降，其中，住户贷款3月因消费贷利率降低而大幅增长，4月似乎又因利率3%以下消费贷被叫停而下降；同时，企业普通贷款增长也显著下降，票据融资增量成为新增贷款的NO.1。

当然我们也知道，信贷投放存在较强的季节性，我们再来看历年4月份的新增贷款分项数据：

可以看到，2025年4月新增贷款数据创2020年以来新低，甚至创2008年以来新低。与去年相比，住户贷款降幅相当，企业短期和中长期贷款增量皆低于去年同期，票据融资增量仅略低于去年同期，为历史第二高水平。

三、票据利率与信贷数据

票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，从票据利率走势可以大致判断当月信贷投放情况。2025年4月，票据利率月初低开，月内呈“W”形走势，月末有一定幅度翘尾。4月首个工作日，6个月期限国股银票转贴现利率低开17BP至1.10%，随后围绕1.10%上下波动，月末震荡上行至1.19%附近，最终4月收盘1.17%。

从票据利率的走势来看，票据利率低位震荡，反映银行信贷投放存在压力，对票据的需求较强；但月末票据利率反而出现小幅翘尾，银行对于票据的需求有所减弱，与信贷投放低迷似乎不符，推测可能与票据融资高增有关（详情见《4月票据融资增量有望创历史新高！》），如果按前期的节奏，票据融资增量大概率创历史新高，最终月末控制在历史最高水平附近。

从5月至今票据利率走势来看，月初6个月期限国股银票转贴现利率低开于1.07%，随后震荡，本周因票据一级供给明显增长，票据利率出现了小幅上行，银行端对于票据的需求依然不弱。

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