一

4月资金市场回顾

4月资金面整体维持中性偏松状态，央行也无意过多投放资金，连续开展低量逆回购，缩量平价续做MLF，资金价格月末小幅上涨。

1、公开市场操作

4月央行连续开展低量逆回购，仅月末最后一天开展了4400亿元逆回购操作，操作规模创三个月新高，当月逆回购投放了4820亿元，有8820亿元逆回购到期，累计净回笼4000亿元逆回购。

本月央行开展700亿元3个月国库现金定存，中标利率为2.95%，当月共有1500亿元国库现金定存到期。

15日，央行开展1000亿元MLF操作，中标利率维持2.5%，当月有1700亿元MLF到期，净回笼700亿元。

22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，5年期LPR为3.95%。与上次报价持平。

2、银行间存款类质押式回购市场

4月资金面整体维持中性状态，中上旬资金走势整体保持平稳，央行每日公开市场操作规模均为20亿元，维持低量模式回笼流动性，临近月末及“五一”假期，资金价格走势小幅上行，最后一个交易日，央行OMO投放大额流动性，跨月资金面得到充分呵护，资金利率下行。

3、同业存单发行

4月同业存单共发行2327只，较上月减少220只，实际发行规模28475亿，较上月减少736.8亿，日均发行量为1294.32亿元。4月同业存单到期量为24396.3亿，净融资额为4078.7亿。

4月同业存单发行规模下降，发行结构上，1年期存单发行量显著上行，1个月和6个月期限品种的存单发行量较上月基本持平，3个月和9个月期限品种的存单发行量明显下行；发行利率方面，银行中长期负债成本持续下降，各期限品种的同业存单发行利率都呈现下跌趋势。

二

5月资金市场展望

5月份资金面大概率平稳，一方面央行会配合财政进行政府债发行工作，营造适宜的流动性环境；另一方面内外均衡和防资金空转约束仍在，预计资金可能仍然是平稳略贵状态，定价上预计维持在OMO利率附近。

1、5月资金缺口

5月是年度汇算清缴时点，企业大多会上补所须缴纳的税款。政府债券方面，监管频繁表态，提及加快专项债发行使用进度，5月放量的概率较大。预计5月财政存款可能少量增加，预计2000亿元。

根据往年历史数据，5月现金减少量较为平稳，预计5月现金减少量在1000亿元。

5月本身并非信贷大月，在当前实体需求偏弱的背景下，信贷大幅增长的概率或不高，对应对资金面的扰动也有限。

预计外汇占款影响相对较弱。

5月共有4500亿元逆回购到期，1250亿元MLF到期。

2、国内政策

4月30日，中共中央政治局召开会议，会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。

3、国际市场

美联储召开议息会议，维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间，官宣放缓缩表，鲍威尔表达了年内存在不降息的可能，整体表态相较于前期偏“鹰”。降息预期推迟的背景下，放缓缩表尚不足以带来内外均衡压力的缓解。

内外均衡考量仍在，中美货币政策周期差异并未明显收敛，资金利率下限相对明确，预计后续资金利率仍将处于略高于OMO的水平。

降准降息方面，政策对于MLF/OMO降息可能仍会偏谨慎，但降存款利率和降准引导进一步降LPR的可能性仍在。

来源：网络公众平台