一

7月资金市场回顾

2024年7月资金利率受央行各工具操作利率接连下调影响，资金利率中枢下移，跨月末利率有所走高。

1、公开市场操作

央行每日开展逆回购操作，7月22日7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，当月逆回购投放了29572.6亿元，有23446亿元逆回购到期，累计净投放6126.6亿元逆回购。

7月8日，央行发布公告表示，从即日起将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。

7月17日，央行开展1000亿元一年期MLF操作，因15日到期量有1000亿元，继续延续“缩量平价”操作，25日，央行新增一次MLF操作，这是月内开展的第二次MLF操作，操作量为2000亿元，中标利率为2.3%，较7月15日的MLF中标利率下降20个基点。

7月17日，央行开展700亿元3个月国库现金定存，中标利率2.85%，下调10个基点，本月国库现金定存到期700亿元。

2、银行间存款类质押式回购市场

跨过半年末时点后，资金价格下行，央行回笼资金流动性。中旬受税期因素影响，资金价格抬升，央行加大公开市场操作力度。下旬，央行7天回购利率、LPR报价、MLF利率接连下调，资金面转松，跨月末利率有所走高。

3、同业存单发行

7月同业存单共发行2190只，较上月减少30只，实际发行规模24885.9亿，较上月减少4366.7亿，日均发行量为1082亿元。7月同业存单到期量为22415.3亿，净融资额为2470.6亿。

7月同业存单发行规模较上月下行，较去年同期上涨。发行结构上，1年期存单发行占比过半，达55.2%，其他各期限占比差距不大；发行利率方面，各期限品种的同业存单发行利率仍然呈现下跌趋势，半年期品种可能受跨年因素影响并未明显下行。

二

8月资金市场展望

8 月资金利率较上月预计有所上行，流动性或有所收敛，资金利率或在政策利率上方小幅调整。

1、8月资金缺口

从近五年情况来看，8月现金多平稳增加，预计8月现金增加规模约在500亿元。

政治局会议提出要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，8 月新增地方债发行规模相对较多，政府债缴款或带来万亿缺口，同时财政支出下半年有望加大，预计8月财政存款将减少3000亿元。

外汇占款整体影响相对较弱，对国内资金面冲击有限。

根据往年数据，8月份基本为存款增加的月份，预计8月商业银行需上缴存款准备金1300亿元。

8 月公开市场操作到期累计有 17636.60 亿元，包括 13626.60 亿元逆回购到期和 4010 亿元 MLF 到期。

2、国内政策

在当前的经济形势下，央行通过其一系列的操作措施，展现出了高度的政策定力与谨慎态度。尽管政策方向明确指向宽松，旨在为市场注入更多流动性，促进经济复苏与增长，但央行在操作工具的运用上，还是显得尤为审慎。未来具体的降息空间与频率仍存在一定的不确定性，央行目前十分珍惜自身的货币操作空间。有效需求不足决定货币处在宽松周期内，降息可能存在内生必然性，但是降息时点和节奏的把握还需要兼顾内外因素。存款准备金方面也会根据存款运行状况以及实际需要作出调整，下半年还会有降准的可能性。

3、国际市场

7月末美联储议息会议决议公布，美联储连续第八次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变。同时，美联储维持其他政策利率：1）将存款准备金利率维持在5.4%；2）将隔夜回购利率维持在5.5%；3）将隔夜逆回购利率维持在5.3%；4）将一级信贷利率维持在5.5%。缩表方面，美联储将每月被动缩减250亿美元国债和350亿美元MBS。

欧洲中央银行18日决定维持欧元区三大关键利率不变，没有延续6月的降息步伐。

英国央行8月1日宣布下调基准利率25个基点至5%。市场增加对该行降息的押注，预计年内再降2次。

日本央行意外加息15个基点，将利率上调至0.25%，同时削减购债规模。日本央行行长植田和男指出，日元疲弱是影响日本央行决定的几个因素之一，也为收紧政策敞开了大门。

来源：网络公众平台