引言 

 近两年，在数十场供应链专题培训中，我们发现大家普遍存在一个认知误区：融资性贸易只和国企有关，民企完全不用care？ 

 非也！今天我们就来戳破这个误区！ 

 尤其是近几年，不少民营上市公司把融资性贸易玩得风生水起，姿势比国企还野。这是为啥呢？ 

 民企既要扛业绩压力，又要讨好资本市场，稍微急功近利一些，就会用“美丽的”财务报表在市场上招摇撞骗。融资性贸易说白了就是挂羊头卖狗肉，表面是买卖货物，实则倒腾资金。国企可能图个虚增规模，但民企玩这套往往为了续命：要么给财报贴金骗融资，要么拆东墙补西墙填窟窿，结果一不留神就爆雷退市，甚至是老板蹲号子。 

 

 一、民企爆雷前的4大征兆：合作方看到这些赶紧跑 

 1、毛利率低得离谱，流水却高得吓人：公司营收突然像坐火箭似的往上蹿，尤其是贸易业务量大幅上升，但利润却没跟着明显增加，甚至利润很薄。这很可能是因为在盲目追求贸易营收规模，不考虑贸易的真实性和合理性，给融资性贸易留了空子。比如，某粮油贸易公司，年营收百亿，毛利率不到2%，比卖白菜还惨，这种赔本赚吆喝的业务，九成是空转流水。 

 2、上下游全是关联公司或贸易方信息模糊：合作的贸易方背景模糊，就像从天而降一样，找不到太多关于它的信息，或者它提供的资料经不起仔细推敲，如：供应商和客户手机号、注册地高度雷同，甚至老板是同一人，却自称有超大业务量，那就要小心，这可能是冲着融资来的，不是真心做贸易的。 

 3、合同像复制粘贴，货权证据全无：交货时间模糊、仓库地址不清，物流单、验收记录一概没有，典型的三不见（不见货、不见人、不见真实交易）。 

 4、资金流向混乱：资金在公司账户里就像着急出门的游客，匆匆来去，没有清晰的流向，很难追溯资金最终的落脚点。这可能意味着资金被挪用或者在进行一些不正当的资金运作，是融资性贸易的潜在风险信号。 

 

 二、血泪案例：3家上市民企因染指融资性贸易走上不归路 

 案例1：东方集团——161亿“空转买卖” 

作为黑龙江省第一家实现IPO的民营上市公司、多次上榜中国民营企业500强——东方集团，从2020年起靠虚构农产品贸易链条，硬生生把营收吹大了161亿！操作手法堪称教科书级：上下游全是关联公司，货物压根不流动，纯靠合同和发票空转。结果，2025年被证监会一把揪住，罚款3900万+强制退市，实控人直接终身禁入资本市场。老炮评析：财报虚胖得像气球，一戳就破。毛利率1.55%还硬撑百亿规模，真当监管是瞎子？玩资本游戏的终局就是退市，国资民企都一样。（对此，万联网也曾做详细报道：这家百强民企连续四年财务造假，虚增营收超160亿，罚款3900万，被证监会强制退市） 

 案例2：沃格光电——预付款玩成“资金黑洞” 

这家做光电玻璃  的上市公司，2022年和客户签了个神协议：收客户30%保证金，转头预付100%全款给供应商。结果供应商跑路，1.15亿资金差点打水漂。更骚的是，这笔钱在财报里被包装成贸易收入，实际是变相放贷利息。最后被证监会抓包，高管降职降薪，股价腰斩。老炮评析：预付全款却只收三成保证金，这不是做生意，是当慈善家！民企老板为了短期业绩，连常识都没了？  

 案例3：雪松控股——6800名投资者身陷200亿资金黑洞 

 作为曾经的世界500强、广州第一民企——雪松控股集团，营收从2015 年的593亿，到2017年飙升至2210亿，接着于2018年跻身世界500强，此后连续四年上榜。其业绩狂飙背后，离不开把融资性贸易玩得风生水起。雪松所谓的供应链金融，实为利用旗下皮包公司之间的应收账款来融资。2018年起，雪松控股通过注册、收购等方式持有478家公司股权，还实际控制 470 家体外公司，大量“刷流水业务”在近千家公司间发生，2018年7月始，以虚假底层资产发行融资产品。检方称其自2018年4月借道各地金交所和“伪金交所”，共计发行1490只理财产品，募集资金约596亿，底层资产多为虚假贸易形成的债权。最终，雪松控股因集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产、妨碍作证等罪名被起诉，集团及 19 名高管涉案，大量投资者遭受损失。老炮评析：以供应链业务虚增营收冲入“世界500强”，染指金融后走上自融不归路，终陷死循环。（对此，万联网也曾做详细报道：雪松案细节曝光：被告19人，6800名投资者200亿未兑付，雪松大宗48亿股权亦被冻结） 

 三、行业启示：怎么避开掉入别人设计的融资性贸易陷阱？ 

 1、建立全面风险管理体系：从高管到一线业务员，都要有风险意识，就像给公司织一张密不透风的防护网，把风险管理嵌入到每个岗位工作中去。比如业务员在拉业务时，就要初步评估合作方的风险；管理层定期检查业务风险状况，及时发现隐患。 

 2、严格审核业务流程：每一份贸易合同、每一个订单、每一笔资金流向都要仔细过目，就像安检一样，不能漏掉一个可疑点。比如收到货物时，要认真核对货物的数量、质量，和合同约定的一模一样才行；资金支付时，要明确支付对象和用途，不能稀里糊涂就把钱打出去。 

 3、盯紧货物流转，别让合同变废纸：融资性贸易的核心破绽就俩字：没货！凡是上下游关联、货物不经过自家仓库的，立马拉响警报。真心建议大家好好学学货权管理——物流单、验收单、付款记录一条龙锁死，让每一笔交易都能追溯到货。 

 4、提高人员专业能力：对员工进行专业培训，让他们了解融资性贸易的套路和危害，知道怎么识别潜在风险，就像给员工配上一副火眼金睛，让骗子无所遁形。比如定期组织内部培训，分享一些典型的融资性贸易案例，让员工从中吸取教训。 

 结语 

 总之，融资性贸易就像个隐藏在供应链里的地雷，民营上市公司得时刻保持警惕，做好风险管理，才能避免踩雷，稳稳地在市场竞争中前行。

来源：网络公众平台