一

4月资金市场回顾

2025年4月流动性整体偏松，资金利率中枢下降，受央行主动投放与财政政策协同效应推动.央行MLF和逆回购的大量净投放，政府债发行减少，以及财政支出增加。

1、公开市场操作

2025年4月常规逆回购累计投放了39227亿元，当月有36019亿元逆回购到期，累计净投放3208亿元。

4月21日央行投放了1000亿元国库现金定存，操作利率为2.05%，本月合计1500亿元国库现金定存到期。

4月25日，央行以利率招标方式开展6000亿元1年期MLF操作，当月有1000亿元到期，实现净投放5000亿元。此次操作为连续第二个月加量续作，旨在配合政府债券发行及稳定市场流动性。

2025年4月央行开展了12000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月期7000亿元，6个月期5000亿元。当月未开展公开市场国债买卖操作。

2025年4月，央行共开展9.05亿元SLF操作，包括隔夜期8.05亿元和7天期1亿元，期末余额9亿元。利率方面，隔夜、7天、1个月分别为2.35%、2.50%、2.85%。

4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，较上月持平。

数据来源：iFind     数据整理：普兰数据中心

2、银行间存款类质押式回购市场

2025年4月‌资金利率整体下行，跨季后R007与DR007利差收窄，流动性分层现象接近消失。税期资金面仅短暂收敛后快速转松，R001由1.74%下行至1.58%，R007最低触及1.66%，突破年初以来的波动下限。

数据来源：iFind     数据整理：普兰数据中心

3、同业存单发行

2025年4月同业存单共发行1905只，较上月减少238只，实际发行规模28512.4亿，较上月减少11906.9亿，日均发行量为1296.02亿。4月同业存单到期量为24794.8亿，净融资额为3717.6亿。

4月同业存单供给压力边际转弱，利率较前两个月下降，同业存单规模回落及利率下降与近期流动性较为充足有关，二季度同业存单的供给压力可能较一季度有所减弱。

数据来源：中国货币网    整理：普兰数据中心

二

5月资金市场展望

央行推出一揽子货币政策措施，预计5月资金利率将维持宽松态势。

1、5月资金缺口

5月份政府债供给压力可能偏大，政府债务净融资或将较4月份环比大幅上升。

5月份多数为财政净支出月份，但规模不大，对资金面影响有限。

5月非信贷投放大月，信贷投放对流动性的消耗影响较小。

五一假期结束后，居民现金回流银行体系，往年5月份M0规模通常环比下行，对流动性形成补充。近期资本外流压力对资金面影响有限。

5月资金缺口主要来自于政府债务净融资，对流动性产生虹吸。央行呵护资金面态度积极，资金利率将维持宽松态势。

2、国内政策

5月7日，国新办举行新闻发布会，人民银行将加大宏观调控的力度，推出一揽子货币政策措施，主要有三大类，共十项措施。

1．降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。

2．完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%。

3．下调政策利率0.1个百分点，即公开市场七天期逆回购利率从目前的1.5%降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。

4．下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括各类专项结构性政策工具利率。例如，支农、支小再贷款利率从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。

5．降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。

6．增加3000亿元的科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元，持续支持“两新”政策的实施，即大规模设备更新和消费品以旧换新。

7．设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。

8．增加支农支小再贷款额度3000亿元，并调降再贷款利率，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉农小微和民营企业的贷款投放。

9．优化两项支持资本市场的货币政策工具，将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度变为8000亿元。

10．创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本的再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。

来源：网络公众平台